債券的基本概念
債券是一種固定收益金融工具。發行人（政府或公司）向投資人借錢，承諾在到期前定期支付利息（票息），並在到期日償還本金（面額）。
關鍵術語
- 面額（Par Value）：債券到期時償還的金額，台灣公司債通常以 10 萬元為單位
- 票面利率（Coupon Rate）：以面額為基礎計算的年利率，決定每年票息金額
- 市場價格：在次級市場交易的實際價格，可能高於（溢價）或低於（折價）面額
- 到期日：債券到期、本金歸還的日期
- 殖利率（Yield）：投資人的實際報酬率，隨市場價格波動
溢價、折價與平價
| 情況 | 市場價格 vs 面額 | YTM vs 票面利率 |
|---|---|---|
| 溢價（Premium） | 價格高於面額 | YTM 低於票面利率 |
| 平價（Par） | 價格等於面額 | YTM 等於票面利率 |
| 折價（Discount） | 價格低於面額 | YTM 高於票面利率 |
記憶口訣：市場要求更高報酬（殖利率），債券價格就必須下跌（折價），才能讓實際報酬率等於市場要求。
YTM 計算原理
YTM 是使所有未來現金流的現值等於當前價格的折現率，本質上是解以下方程式的 r 值：
P = Σ（C / (1+r)^t）+ F / (1+r)^n
其中：
- P = 當前市場價格
- C = 每期票息
- F = 面額
- n = 到期年數
- r = YTM（求解目標）
這個方程式無解析解，本計算機使用牛頓法進行數值求解。
存續期間與利率風險
修正存續期間的應用
假設你持有一檔修正存續期間 7.5 的企業債券，且市場利率意外上升 0.5%：
估計價格跌幅 = 7.5 × 0.5% = 3.75%
這幫助投資人量化利率風險，並決定是否需要對沖。
存續期間影響因素
- 票息越高，存續期間越短（較早回收資金）
- 到期越長，存續期間越長（資金鎖定越久）
- 殖利率越高，存續期間越短（較高折現率降低遠期現金流的比重）
台灣債券市場概況
台灣政府公債
台灣中央政府公債（CGB）以新台幣計價，由中華民國財政部發行，中央銀行管理次級市場。
- 信用評等：Standard and Poor’s AA-，Moody’s Aa3
- 主要期限：2 年、5 年、10 年、20 年、30 年
- 殖利率（2024 年）：約 1.5–2.0%（10 年期）
台灣公司債市場
台灣上市公司可在集中市場或店頭市場發行公司債，相較於股票，公司債在台灣較不活絡，流動性較低。一般投資人較少直接參與，多透過債券基金間接投資。
境外債券（美債）
近年台灣投資人透過 ETF 大量參與美國公債市場，相關 ETF 包括：
| ETF 代號 | 名稱 | 追蹤標的 |
|---|---|---|
| 00679B | 元大美債 20 年 | ICE 美國政府長期債券 |
| 00695B | 富邦美債 0–1 年 | 超短天期美國公債 |
| 00720B | 元大投等債 | 美國投資等級公司債 |
債券信用評等
投資債券前必須了解信用評等，它反映發行人的違約風險：
| 評等機構 | 投資等級 | 高收益債（垃圾債） |
|---|---|---|
| Standard and Poor’s / Fitch | BBB- 以上 | BB+ 以下 |
| Moody’s | Baa3 以上 | Ba1 以下 |
高收益債殖利率更高，但違約風險也更高。一般保守投資人建議只購買投資等級（BBB-/Baa3 以上）的債券。
本計算機假設每年支付一次票息（年付息）進行 YTM 和存續期間計算，實際半年付息或季付息的債券計算結果會有些微差異。債券投資涉及利率風險、信用風險和流動性風險，請謹慎評估。